En los últimos dos años, el precio del chocolate a nivel mundial ha experimentado un aumento del 25%. Las razones detrás de este incremento son complejas y se debaten constantemente. En este artículo, nos adentraremos en las regiones productoras de Asia y África para comprender las causas del alza en los precios del azúcar y el cacao, dos ingredientes clave del chocolate. Además, exploraremos los factores que han impulsado este aumento y analizaremos las posibles perspectivas para el futuro.
Ingredientes del Chocolate: Azúcar y Cacao
El chocolate se compone principalmente de tres ingredientes: manteca de cacao, licor de cacao y azúcar. Estos componentes representan entre el 80% y el 90% de los ingredientes del chocolate. En consecuencia, una gran parte del costo del chocolate deriva de dos materias primas: el azúcar y el cacao. Cualquier cambio significativo en el precio de estos productos básicos afecta directamente el precio del chocolate. Tanto el azúcar como el cacao se encuentran en niveles máximos históricos, con un aumento del 40% en el último año.
El Azúcar: Una Oferta Limitada
El primer culpable del aumento de precio es el azúcar. Brasil lidera la producción global con 38 millones de toneladas métricas, seguido por India (32 MMT), la Unión Europea (15 MMT) y Tailandia (11 MMT). Sin embargo, India y la UE consumen la mayor parte, si no la totalidad, de su producción, dejando a Brasil y Tailandia como los principales exportadores.
Brasil está a punto de tener uno de sus mejores años de producción de azúcar, gracias a las buenas condiciones climáticas y a la baja paridad del etanol (lo que significa que es más rentable para las fábricas de azúcar producir azúcar para humanos en lugar de etanol para automóviles). Sin embargo, Tailandia se vio afectada este año por una de las peores sequías de su historia, con estimaciones de una caída del 18% en el rendimiento, según Bloomberg. Con una reducción de la demanda insignificante, las últimas previsiones del USDA apuntan a que las existencias mundiales caerán a los niveles más bajos en más de 10 años.
El Papel de las Existencias
Un rasgo fundamental de una materia prima es que no se puede consumir antes de su producción, pero sí se puede almacenar la producción de este año para su consumo futuro. Esta capacidad de racionamiento es lo que genera las existencias. Las existencias son un mecanismo fundamental en estos mercados, ya que actúan como amortiguadores de las perturbaciones de la producción. Por ejemplo, mantener existencias elevadas de un año a otro ayuda a mitigar las perturbaciones negativas de la producción en ese año.
El suministro de materias primas para un año determinado es escaso, ya que se forma a partir de la producción de ese año y las existencias finales del año anterior. Por lo tanto, las existencias se consideran un indicador de "escasez" para un mercado, y los precios cambian para tener en cuenta los niveles de existencias. Así, las existencias bajas hacen que los precios suban, lo que explica el aumento del 40% del precio del azúcar este año.
El Cacao: Un Misterio de Rendimiento
Al igual que los precios del azúcar, los precios del cacao también van en aumento, cotizando un 40% más alto que el año pasado. Sin embargo, a diferencia del azúcar, la razón detrás de este aumento es un misterio. La producción de cacao se concentra en gran medida en África occidental, donde se produce el 80% del suministro mundial. Más aún, el 50% de la producción mundial proviene únicamente de Costa de Marfil. El segundo mayor productor es Ghana, que produce cerca del 20% del total. Por lo tanto, cualquier shock de rendimiento significativo en uno de estos dos países vecinos afecta fuertemente a la producción mundial.
El Impacto del Clima
El principal factor de rendimiento en la producción de cacao es la lluvia. En general, si llueve bien y en el momento adecuado, las plantas de cacao se desempeñan bien. Si hay sequía, no lo hacen. El misterio de este año radica en el hecho de que las lluvias han sido abundantes en África occidental, pero las últimas estimaciones de rendimientos en Costa de Marfil apuntan a una reducción del 20% en las vainas de cacao en comparación con el año pasado, con un recuento de vainas por árbol que cae de 17 a 1Una tendencia similar se observa también en Ghana.
La Paradoja de la Lluvia
¿Por qué ha disminuido el rendimiento? Los agentes del mercado se dividen entre dos teorías que se pueden resumir en una paradoja: llovió demasiado versus no llovió lo suficiente.
Según los datos de la NOAA, las precipitaciones del pasado julio fueron significativamente superiores a la media. Las lluvias excesivas no solo son perjudiciales para el desarrollo de las vainas, sino que también abren la puerta a una enfermedad temida: el Swollen Shoot. Esta combinación podría ser la culpable del bajo rendimiento de este año.
El argumento de "no hay suficiente lluvia" hace hincapié en que los niveles de humedad del suelo eran pobres al inicio de 202Tras una grave sequía a finales de 2022 que se prolongó hasta principios de 2023, especialmente con un febrero extremadamente seco, las lluvias excesivas de finales de año no fueron suficientes para los árboles de cacao. Esta paradoja pone de manifiesto la importancia de no solo mirar el clima anual agregado para determinar los rendimientos.
El Futuro del Chocolate: Un Precio Elevado
Los rendimientos de los árboles de cacao están bajando, lo que supone un reto para el equilibrio de las existencias. Teniendo en cuenta los shocks de rendimiento negativos proyectados, proyectamos estimaciones conservadoras de que los suministros mundiales se reducirían un 10% en comparación con 2022/23, y las existencias proyectadas se reducirían a 1,4920KT, el nivel más bajo jamás registrado. No es de extrañar que los precios de los futuros del cacao alcanzaran máximos históricos en octubre.
¿Qué significa todo esto para el chocolate? Parece que va a empeorar. La campaña azucarera brasileña está a punto de finalizar y el país no cosechará hasta abril. La campaña azucarera tailandesa ya está finalizada, con pocas posibilidades de mejorar. El escenario es muy similar para el cacao. Aunque no sabemos si se debe a demasiada o a poca lluvia, la cosecha de este año está condenada y los especuladores del mercado creen que va a empeorar, con fondos que están apostando por el cacao en los mercados de futuros. Algunas empresas, como Hershey, han anunciado subidas de precios "en los altos dígitos únicos" en sus barras.
Los amantes del chocolate, como yo, debemos prepararnos para el impacto, ya que esta subida del azúcar (y del cacao) podría estar lejos de terminar.
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